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후자인 판매관리비의 투자속성이 실제로 기업의 미래

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Byadmin

8월 28, 2020

국내 기업을 대상으로 Enache and Srivastava(2017)의 연구방법론을 준용하 여 유무형자산상각비, 광고비, 연구개발비 등을 제외한 판매관리비를 당기 영업이익을 유지 하기 위해 사용되는 부분(유지속성)과 무형의 자산에 투자하는 부분(투자속성)으로 구분하여, 후자인 판매관리비의 투자속성이 실제로 기업의 미래 기업성과에 영향을 미치는지 여부를 실증분석하고자 한다.6) Enache and Srivastava(2017)의 연구방법론에 따르면, 판매관리비의 유지속성은 당기의 영 업이익을 달성 혹은 유지하기 위해 소비되는 부분이기 때문에 매출액에 비례하여 결정된다고 전제한다.

개별 기업이 속한 산업에서 평균적으로 기대되는 매출대비 계수값과 실제 개별 기 업의 매출을 곱하여 판매관리비의 유지속성을 산출하고, 판매관리비에서 판매관리비의 유지 속성을 차감함으로써 판매관리비의 투자속성을 구할 수 있다. 따라서 Enache and Srivastava (2017)의 판매관리비 투자속성은 개별 기업이 보고한 판매관리비에서 매출대비 일정비율 소 비되는 부분, 즉 판매관리비의 유지속성을 초과한 금액이라고 볼 수 있다. Enache and Srivastava(2017)은 당기 매출을 올리는데 기여하지 않고 미래 기업성과에 기여할 것이라고 예상하는 초과 판매관리비를 투자속성이라고 정의하고 있으나, 이 초과 판매관리비는 직관적 으로 비효율적인 자원의 소비(slack)라고 볼 수도 있다.

당기매출을 달성하기 위해 매출에 비 례적으로 소비된 판매관리비(유지속성)를 초과한 부분(투자속성)이 비효율적으로 발생한 비 용이라면 미래의 기업성과에 부정적인 영향을 미치거나 적어도 영향력이 없을 것이다. 현재 까지 국내기업을 대상으로 수행된 판매관리비 연구에서는 이러한 부정적인 관점을 지지하는 경우가 대부분이다. 반면 판매관리비의 투자속성이 Enache and Srivastava(2017)의 주장대로 미래의 기업성과에 기여하기 위한 현재 자원의 투자분이라면 미래의 기업성과에 긍정적인 영 향을 미칠 것이다.

국내기업을 대상으로 판매관리비의 투자속성이 미래의 기업성과에 과연 어떻게 영향을 미칠 것인가는 새로운 실증분석의 대상이 된다. 본 연구에서는 다음과 같은 귀 무가설을 설정한다 판매관리비 투자속성(InvestmentSGNA)은 위의 식 (3)과 같이, 판매관리비에서 식 (2)에서 산출한 판매관리비 유지속성을 차감하여 구하게 된다. 만약 판매관리비에 당기 매출과 직접 적인 관련이 없는 경영진의 사적소비나 비효율적인 경영에 따른 비용 발생분(slack)이 포함되 어 있다면 이 부분은 판매관리비의 투자속성에 반영될 가능성이 있다.

이러한 이유로 판매관 리비의 투자속성 변수에 원래 의도하지 않은 잡음(noise)이 많이 포함된다면 본 연구에서 기 대하고 있는 판매관리비의 투자속성과 미래 기업성과 간의 관계를 찾기가 더 힘들어지게 된 다. 또한 식 (3)에서 구한 판매관리비의 투자속성이 말 그대로 투자속성이 아니라 전통적인 연구에서 주장하는 바와 같이 경영진의 비효율적 경영에 따른 비용, 즉 대리인 비용을 반영 한다면 오히려 미래의 경영성과에 부정적인 영향을 미치게 될 것이다. 한편, 판매관리비의 유지속성 기대치에 비해 실제 판매관리비가 적게 발생했을 때 판매관 리비의 투자속성은 음(-)의 값을 나타낼 수도 있다.

즉 매출대비 예상되는 판매관리비보다 적은 판매관리비가 발생하는 경우이다. 이는 대리인 이론에 의하면 판매관리비가 매우 효율 적으로 관리되었다고 해석될 수도 있는데, 본 연구의 표본에서는 대략 25% 정도의 기업이 음 (-)의 판매관리비 투자속성 값을 나타내고 있다. Enache and Srivastava(2017) 연구에서 음 (-)의 판매관리비 투자속성을 과소투자라고 해석하고 있으나, 본 연구에서는 이미 발생한 판매관리비로부터 음(-)의 투자 개념을 추출한다는 것이 부적절하다고 판단되어 이들 음(-) 의 판매관리비 투자속성 기업을 표본에서 제외하여 분석하였다

출처 : 파워볼사이트 ( https://expom.io/ )

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