• 금. 11월 27th, 2020

경영자와 비교하여 투자 안의 기대 위험

Avatar

Byadmin

8월 28, 2020

경영자는 경영 의사결정을 수행하고 책임지는 존재로 불확실한 시장환경 하에 서 경영자능력은 기업의 가치를 결정짓는 매우 중요한 요인이다(김아리와 조명현, 2011; 조상민과 강선아, 2017). 이에 본 연구에서는 투자효율성에 영향을 미치는 주요요인으로써 경영자 능력을 다루고자 한다. 본 연구의 주요관심 변수인 경영자능력을 살펴보기 위해서는 실제 기업활동에서 경영자 가 주요한 역할을 수행하는지, 다시말해 경영자특성이 기업가치에 유의적인 영향을 미치는 지에 대한 근본적인 물음이 제기된다.

우선, 경영활동에서 경영자 역할의 중요성을 지지하 는 측면을 살펴보면 경영자는 기업의 분명한 목표를 제시함으로써 조직 구성원들을 규합하 고, 빠른 기술변화와 불확실한 환경변화에 대처하기 위한 전략적 의사결정을 수행하는 주요 주체이다(Mackey, 2008). Bertrand and Schoar(2003)는 기업인수(acquisition) 및 연구개발 투자와 같은 주요한 경영선택에 있어 경영자의 특성이 유의한 영향을 미친다는 실증적 증거 를 제시하였으며, Dejong and Ling(2013)은 Bertrand and Schoar(2003)의 연구를 확장하 여 기업인수 및 연구개발로 인한 투자의사결정 시 재량적 발생액이 감소한다는 실증적 증거 를 발견하였다.

이에 반해 기업문화, 산업구조 및 특성, 그리고 고정자산의 존재 등이 경영 활동에 대한 경영자의 역할을 제한한다는 이론도 존재한다(Wasserman et al., 2010). 그러 나 언급하였듯이, 대부분의 선행연구들에서 경영자의 특성이 경영활동 및 기업가치에 유의 적인 영향을 미친다는 일관적인 증거를 제시하고 있다. Francis et al.(2008)은 효율적 계약관점과 기회주의적 관점에서 경영자능력과 투자효율성 의 상호 대립적인 두 이론을 제시하였다. 우선, 효율적 계약관점에서 살펴보면 능력이 있는 경영자일수록 그렇지 않은 경영자와 비교하여 투자 안의 기대 위험 및 수익률 예측능력이 우수하고 보다 신뢰성이 있는 정보수집을 통해 투자효율성을 증진시킨다고 예측한다 (Demerjian et al., 2012).

이에 반해, 기회주의적 관점에서는 대리인 문제로 인해 경영자는 주주 부의 극대화보다는 자신의 경력(career) 및 사적이익 극대화를 위한 투자의사결정을 수행하기 때문에 경영자 능력이 높을수록 투자효율성은 감소한다고 예측한다. 이와 관련하 여 Huang et al.(2010), Lin et al.(2005), 그리고 Malmendier and Tate(2005)는 능력이 높 은 경영자일수록 자기과신 성향(self-overconfidence)이 높으며, 이는 투자의결정의 왜곡을 초래한다고 주장하였다. 본 논문은 경영자능력과 투자효율성 사이의 관계를 분석함에 있어서 기업의 내·외부 지 배구조 메커니즘으로의 역활을 수행하는 재무보고이익의 질과 산업 내 경쟁강도의 효과를 분석한다.

출처 : 우리카지노사이트 ( http://systemsacademy.io/ )

댓글 남기기