• 금. 11월 27th, 2020

전통적인 자산가격결정모형

Avatar

Byadmin

8월 28, 2020

전통적인 자산가격결정모형(asset pricing model)에 따르면 투자자는 공개된 모든 정보를 얻을 수 있고 이러한 정보를 바탕으로 투자의사결정을 하는 것으로 알려져 있다. Malkiel and Fama(1970)는 자본시장이 준강형 효율적 시장(semi-strong efficient market)일 때 공개된 모 든 정보는 주가에 이미 충분히 반영되어 있어 공시일에 공개되는 이익에 관한 정보는 더 이 상 주가에 영향을 미치지 않는다고 주장하였다.

하지만, Ball and Brown(1968)은 이익정보의 공시 후 주가표류현상(Post Earnings Announcement Drift, PEAD)이 존재함을 처음으로 제시 하였으며, Fama(1998)는 주가표류현상이 효율적 시장가설(efficient market hypothesis)에 반 하는 재무적 이상 현상(financial anomaly)이라고 제시하였다. 구체적으로 주가표류현상은 투자자들이 이익 공시 시점에 회계이익이 내포한 정보를 정확 히 이해하지 못하여 의사결정을 지연하게 됨으로써 발생되는 현상이다(Bernard and Thomas 1989; 1990). 선행연구들에 따르면, 주가표류현상은 투자자들의 특성에 따라 다르게 나타나며 (Bartov et al. 2000),1) 회계이익의 질과 재무제표의 비교 가능성이 클수록, 재무분석가의 수 (analyst following)가 많을수록, 감사위원회가 있는 기업일수록 주가표류현상의 크기가 작아 지는 것으로 나타났다

(Mikhai et al. 2003; 최종원과 최현정 2015; 최종원과 박주형 2017). 즉, 공시되는 이익에 대한 투명성이 높을수록 투자자들의 의사결정 지연이 감소하게 되어 주가 표류현상이 감소한다는 의미이다(Soffer and Lys 1999; Jiang et al. 2005; Zhang 2006). 또한, 컨퍼런스콜(Conference Call)이나 경영자의 이익예측 공시가 있는 경우에도 주가표류현상이 줄어드는데, 이는 이익공시일 전 이익에 관한 사전적 정보가 외부 투자자에게 전달되면 미래 예측을 하는데 직접적으로 도움이 되고 정보 불확실성이 낮아져 주가표류현상이 감소됨을 의미한다(Kimbrough 2005; 이경태 외 2011).

최근 빠르게 변화하고 있는 정보통신기술(information technology)은 우리의 일상생활을 크 게 변화시키고 있다. 인터넷을 통한 새로운 기술 변화에 따라 다양한 서비스가 등장하고 사 람들은 종이신문 대신 인터넷 사이트에서 뉴스를 실시간으로 접하고 있으며2), 이와 같은 기 술혁신에 따라 산업구조와 시장환경이 급격하게 변화하고 있다. 특히 금융의 경우 모바일 거 래의 비중이 크게 증가되고 해외주식 시장이 확대되는 등 새로운 시장이 창출되고 있다.

이 처럼 인터넷을 중심으로 한 IT 기술의 급속한 발전은 글로벌 경쟁체제를 가속화시키고 있으며, 시장은 공급자 중심에서 고객, 즉 수요자 중심으로 급속히 전환되고 있다. 이러한 환경에 발맞추어 투자자들은 인터넷 포털을 통해 스스로 정보를 검색하고 해석하며 이전보다 잠재 적으로 더 많은 투자 기회를 찾고 있다. 특히 소셜 네트워크(social network)를 통해 전달되는 투자 정보들은 기존 주식 중개인이 제공하는 정보보다 더 다양하고 빠르게 전파되는 경우가 많다

출처 : 카지노도메인 ( https://sdec.co.kr/?p=2115 )

댓글 남기기